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广发证券量价齐驱与名义增长位置

2021-01-23 来源:新疆租房网

广发证券:量价齐驱与名义增长 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

8月PMI数据走高并不意外,与同期量价两端的高频数据都吻合。8月PMI为51.7顺便暖暖身啊?”而由于S.H.E是古又文在台第一个为其设计服装的艺人,较7月回升0.3个点。

数据与同期高频数据表现大致吻合。从量上来说,8月发电耗煤增速为13.2%,快于7月的10.488006%。高炉开工率为77.3%,齐平于上月高位。汽车半钢胎开工率为63.1%,快于7月的62.0%。从价上来说,以100种基础原材料价格为统计样本的生意社BCI指数(可通过BPI高频跟踪)8月为0.48,略高于7月的0.39。

原材料价格继续高位是8月数据特征之一,一源于订单稳定,二源于环保限产。8月PMI原材料购进价格指数为65.3,环比7月上升7.4个点;基本持平于7月7.5个点的增速,属2010年8月以来的次高点。这一口径和BCI略有区别,但大致结论类似。

换句话说,月经历了一轮原材料价格的快速上行,7月是峰值,8月没有进一步加速,但仍持续高位。

内需整体稳定是驱动之一,8月PMI新订单指数和进口指数均进一步上升0.3个点.;但和上月一样,单纯需求端肯定解释不了价格如此高的斜率,环保限产的供给收缩预期是价格上行的另一个驱动,它同样表现在生产端的异常高涨上。

生产端的偏强是8月数据的另一特征,同样可能与部分企业抢在环保政策加码前赶产有关。生产指数为54.1,较上月上升0.6个点,属于明显偏强。

我们猜测这背后可能有两点原因,其一是7月异常高温(中国气象局称今年7月高温刷新了三项历史记录),导务必搞清楚致7月开工偏低而8月回补;其二是例如环保限产预期在不断升温,部分企业可能有秋季前“赶产”的冲动。环保部联合六省市联合下发的《京津冀及周边地区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》提出,2017年10月至2018年3月,京津冀大气污染传输通道城市(2+26城市)PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上的主要目标。

方案可能会导致多个行业的生产活动在秋冬季受限,因此企业有动力将生产提前。若这一逻辑成立,则9月工业旺季的开工情况可能仍略偏高,10月开始则赶产影响结束。

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